当前位置:首页 > 期货 > 正文

回望2020白糖:半江瑟瑟半江红

2021-02-16 09:32:42
回望2020白糖:半江瑟瑟半江红

  回顾一整年,从疫情前的冲高到大跌筑底到渐渐复苏,白糖在2020年毫无疑问上演了一场非常出色的绝地反攻。对于其复盘黑白常有须要的。笔者本篇文章将从纽糖、郑糖、原油的角度举行复盘,力图捉住每一次上涨或下跌的逻辑,共同咀嚼本轮大宗商品的翻身之仗。

  2020年——大宗商品的传奇之年

  2020年对于任何一个大宗商品来说都是一个曲折艰巨的一年,履历了疫情这个自08年金融危急以来最大的黑天鹅,每一个扛过来的大宗商品都提拔了不少韧性。白糖更是云云,履历了一整年的妨害,无论是内糖还是外糖,各投资者对于反反复复的疫情已经根本没有了太大的反应,但是回顾一整年,从疫情前的冲高到大跌筑底到渐渐复苏,白糖在2020年毫无疑问上演了一场非常出色的绝地反攻。对于其复盘黑白常有须要的。笔者本篇文章将从纽糖、郑糖、原油的角度举行复盘,力图捉住每一次上涨或下跌的逻辑,共同咀嚼本轮大宗商品的翻身之仗。

  纽糖2020年:从哪跌倒从哪爬起

  由于纽糖相对而言买卖业务量更大而且在环球范围内具有更为深刻的影响力,故本日的复盘从纽糖开始。笔者选取了与食糖代价关系最为密切的原油作为参考系。纽糖在2020年的表现可以用不负众望来形容,其向众人显现了从哪跌倒从哪爬起的精力。

图一 2020年纽糖复盘图(美分/磅,美元/桶)

回望2020白糖:半江瑟瑟半江红

数据来源:中期期货研究院整理

  纽糖一阶段:初生牛犊受人瞩目

  纽糖在2019年的上半年是一个偏冷的震荡时期,这个时间段纽糖味同嚼蜡,不受各人的关注。但是当时环球食糖出口的第二把交椅的泰国传来了令人乍舌的极度干旱的消息让本平庸无奇的纽糖有了翻身的迹象,从19年9月份至2020年初,纽糖有了一轮冲高的行情,重要受到了泰国减产的提振,而且泰国的减产并不是小幅减产而是产量直接腰斩。履历了半年的孕育,纽糖在2020年年代朔度到达了15.90美分/磅的高点,市场一度以为纽糖将迎来一波亘古未有的行情,食糖受到了天下的瞩目。而19年对于原油来说则是平庸的一年,其仅仅在19年末受到伊朗制裁危急而小小的上扬,但是2020年1月份就利多出尽油价大跌,此时的纽糖和原油就是第一个走势分化。

图二泰国比年食糖产量与纽糖关系(千吨,美分/磅)

回望2020白糖:半江瑟瑟半江红

数据来源:Platts

  纽糖二阶段:大好年龄不测短命

  但是我国在2020年1月份率先发现的新冠病毒使市场不安,国内和外国先后发作的疫情,引发投资者对于需求端的担心,使纽糖的本轮行情戛然而止,纽糖在本该冲高的年龄短命,随之而来的就不但仅是白糖,整个以原油为代表的大宗商品都迎来了最让人感到焦急的3个月大跌。此时原油和纽糖趋同,都履历了史无前例的暴跌,原油期货主力合约乃至一度跌至负值创造汗青,纽糖跌幅到达了42%之多,触及9.21低点为08年以来之新低。

  纽糖三阶段:涅槃重生初生向阳

  固然疫情是令人恐慌的,但是市场总是会先人一步,使早有预备的人捉住机遇,大跌之后。以中国为代表的管理疫情良好的国家开始发力。在4月初,中国就使天下的新增病例数量降至个位数。在大部分投资者刚刚觉醒过来时,市场已经开始逆转,背面一看黄金坑铸成。

图三纽糖与原油走势趋同共筑黄金坑

回望2020白糖:半江瑟瑟半江红

数据来源:中粮期货研究院整理

  大宗商品中原油领涨,其一甩负值变乱的颓势而且敏捷回升至40美元/桶,纽糖则受其拉动开始回升,但是回升的速率显着弱于原油,但是原油代价此前的跌幅也远宏大于纽糖,颠簸性显着强于纽糖。纽糖从9.21的最低点回升至13.5美分/磅区间,涨幅达43%。

  纽糖四阶段:束发之年活力四射

  时间进入8月份,此时的国际糖圈通常会有一个非常庞大的消息——印度的出口补贴政策一样平常都会在8月份左右公布,往年其都会有600万吨的食糖出口补贴。市场随即产生预期,纽糖稍有回落。但是市场剑拔弩张焦急的等待印度出口补贴政策的时间,印度方面却像哑火的枪炮,出口补贴政策迟迟未到。市场穷究后发现,印度由于其国家管理本领显着较弱,疫情的肆虐使其深陷新冠漩涡之中,此时焦头烂额的印度根本无暇顾及食糖的出口政策。市场闻讯开始有所反应进而猛涨。印度的出口补贴政策的耽误奠定了2020年Q3、Q4的纽糖上涨的深厚底子。

  不但云云,来自亚太地区的客户需求开始发作,以中国为代表的食糖入口国发力。我国2020年整年食糖入口量为527万吨,同比增幅到达了56%,创造了积年以来的新高。由于我国食糖入口都是提前2-3个月就卸船到达保税区,以是10月份正是原糖大幅进入中国的时间点,提振纽糖。

  回过头来看原油,原油在这段时间显着弱于白糖,由于天下范围内涵9-11月份有二次疫情发作的环境出现,市场对于将来原油斲丧的规复预期一点一点的被消磨,以至于原油代价连续震荡了6个月之久。此时纽糖与原油出现了第二个走势分化。

图四纽糖与原油走势二次分化

回望2020白糖:半江瑟瑟半江红

数据来源:中粮期货研究院整理

  纽糖五阶段:而立之年血气方刚

  时间来到了12月份,纽糖的冲高受到了环球各大资金的关注,其来到了一个较为关键的点位15.47美分/磅,此时的点位和疫情前的点位靠近,市场的选择是向上还是向下成为其是否有庞大行情的关键。

  此时印度的食糖出口补贴政策正是落地,之前印度食糖出口补贴政策的耽误使市场一度以为本年的政策会取消,加强了利多的预期,但是如今政策落地就使如许的传言不攻自破。固然其对于糖市是利空对因素,但是其补贴力度显着不如往年,仅仅到达了一半的程度。印度的食糖出口补贴后的本钱代价为15.4美分/磅左右,这给予了纽糖强有力的支持,纽糖不负众望选择向上的方向开始敏捷拉升。

图五印度出口补贴政策景象分析

回望2020白糖:半江瑟瑟半江红

数据来源:中粮期货研究院整理

  不但云云,上一轮纽糖冲刺的重要因素泰国再次传来减产的消息,由于干旱的缘故起因,糖农纷纷转莳植木薯等经济代价较高的作物而非甘蔗。甘蔗在泰国的莳植面积急剧下跌,这使泰国的2020/2021榨季的食糖生产远景较差,其产量终极确定为800万吨,比上个榨季减产50万吨。不足为奇,欧洲的干旱和病虫害使法国、英国等甜菜产区的甜菜减产严峻。预期本榨季欧洲27国将有约120万吨的减产。

图六欧洲比年食糖产量(千吨)

回望2020白糖:半江瑟瑟半江红

数据来源:Platts

  纽糖进入狂欢,涨势凌厉,基金卖盘大幅拉升。纽糖触及16.67美分/磅的三年半以来的新高。原油再次期间也没有落下,在大宗商品圈内油糖双双上涨,继承连续其高相干性的特性。

  纽糖春节预测

  固然纽糖的上轮冲高仅仅连续了一周左右就回落,在近期——2021年春节,纽糖再次实行冲高,糖价回到了16.44美分/磅程度。

  如今纽糖处于高位,底部支持由欧洲与泰国减产、巴西停榨稳稳的支持,而顶部则由印度糖厂的出口覆盖。但是当前处于天下商品收支口活泼的时期,印度糖厂纵然故意出口,也没有那么多货运集装箱能让其短时间内把食糖运出。

  由于团体根本面依然偏多,故纽糖在春节期间依然给出看涨的发起,但纽糖如今处于高位,必要连续关注疫情风险和体系性风险。

  郑糖2020年:嫡复嫡嫡何其多

  相对纽糖而言,郑糖在2020年的变现固然也可圈可点,但是赢利的投资民气中总是有一股难以粉饰的扫兴。团体而言,郑糖在2020年着实反倒是没有突出的表现而被国内市场合荒凉。笔者选用纽糖作为参考系,举行对照分析。

图七 2020年郑糖复盘图(元/吨,美分/磅)

回望2020白糖:半江瑟瑟半江红

数据来源:中粮期货研究院整理

  郑糖一阶段:老骥伏枥志在千里

  作为郑商所的当家品种之一,白糖属于几个相对而言资历较老的品种之一了,履历多年的大起大落,相对其从前7500元的顶和2770的底,对于一些小行情来说,郑糖已经大要随着纽糖开始颠簸了。受到纽糖冲高的的拉动和国内对于私运的打击力度的提拔,郑糖在2020年初也出现出一波令人奋发的行情,一度触及5862元/吨,可谓老骥伏枥,颇有冲向7000元的气魄,涨幅显着优于纽糖。

图八我国私运食糖入口量(吨)

回望2020白糖:半江瑟瑟半江红

数据来源:中期期货研究院整理

  郑糖二阶段:突发疫情马失前蹄

  我国作为率先发现新冠病毒而且转达疫情的国家,大宗商品市场的反应也是先于国际市场的。国内疫情发作,随之而来的就是郑糖暴跌。但是风趣的是,郑糖并没有一跌到底,而是在2月初有一个小幅的反弹,其重要受到了外糖的拉动。由于外国在此时还没有任何疫情发作的迹象,故大宗商品市场还没有反应,纽糖又处于冲高的阶段。郑糖一方面受国内较差根本面的影响,另一方面也会受到纽糖的拉动作用,此时出现了戏剧性的震荡的一幕。

  但是随着国外疫情在2月中下旬的发作纽糖大跌,郑糖闻讯也一跌到底。加之我国在三年前就实行的针对于食糖行业的保障步伐性关税邻近到期,市场打入预期,一度跌破4833元/吨,远低于国内食糖生产的本钱价5300元/吨,跌幅到达17.5%。

图九保障步伐性关税景象

回望2020白糖:半江瑟瑟半江红

数据来源:中粮期货研究院整理

  郑糖三阶段:需求修复悬崖勒马

  和上文的纽糖相似,是在同一天4月28日,纽糖和郑糖双双反弹。一个缘故起因是由于利空出尽市场向上修复基差,但是此中最大的缘故起因还是我国在疫情控制方面上的结果明显,冠领环球,国内市场对于疫情的恐惊内心渐渐淡化。天下开始复工复产,糖加工产物的产量也根本规复至疫情前的程度,市场重拾信心,悬崖勒马般的扭头探求向上的路,郑糖一起反弹,一度修复至5200元/吨左右的程度。

图十我国重要糖加工产物产量(万吨)

回望2020白糖:半江瑟瑟半江红

数据来源:Wind

  郑糖四阶段:多空交错白马非马

  时间进入第三季度,在郑糖信心满满预备一展宏图之时,上文提到的国内对食糖影响因素最大的入口糖寂静运抵保税区,在8月食糖入口量公布之后,市场哗然。由于海关公布的食糖入口量到达了68万吨,环比增幅到达了119%,同比到达45%。而且入口数字在之后的几个月也水涨船高,我国2020年整年入口量到达了527万吨,这在国内市场是亘古未有的。

图十一 2020年我国食糖入口量(万吨)

回望2020白糖:半江瑟瑟半江红

数据来源:海关总署

  不但云云,第四阶段的郑糖是多空交错、复杂多变的。固然入口糖打压郑糖,但是纽糖在此时冲高,对郑糖有肯定的提振作用;适逢国庆和中秋双节,企业进入备货季,现货买卖业务茂盛,基差修正;加之国内疫情的反复,东一个西一个的病例扰乱正常秩序。郑糖在此期间如白马飞马一样平常诡异,难以捉摸。

  而纽糖在此期间与郑糖走出了两个走势分化,对郑糖的拉动作用受限。

图十二郑糖纽糖的两次走势分化

回望2020白糖:半江瑟瑟半江红

数据来源:中粮期货研究院整理

  郑糖五阶段:供需错配老马识途

  在10月新榨季开始之际,郑糖投资人在此期间心情是最为复杂的。一方面纽糖外盘敏捷走高,但是郑糖辜负了大部分人的盼望,反复冲高却依然被按住马头。供给端方面,甘蔗糖、甜菜糖、入口糖、糖浆会合供应。而斲丧端,11月属于斲丧淡季,现货买卖业务惨淡,现货动员期货走低,加之供需错配,郑糖剧跌。乃至在疫情的影响险些消散的环境下, 郑糖一度探底,触及4760元/吨,与疫情时的低谷4672元/吨仅差90元,令市场扫兴。

图十三 2020年郑糖供需分析图(万吨、元/吨)

回望2020白糖:半江瑟瑟半江红

数据来源:中粮期货研究院整理

  反观纽糖一起走高,表里两重天,纽糖和郑糖的走势分化剧烈。表里价差渐渐缩小,如今对于泰国的入口糖50%配额外入口本钱已经为负,价差处于汗青的较低位置。

  郑糖在履历了非常以外的下跌后,于春节前后受到了纽糖的拉动,稍有回升,郑糖如老马识途一样平常找到了回到正常代价区间的路,代价也一度触及5450的位置,固然5450高位昙花一现,但郑糖代价如今处于5200-5300的颠簸区间,而且高于现货代价,基差为负。

  郑糖春节预测

  如今,我国春节备货季根本竣过后,三月和四月为食糖的相对淡季,故现货买卖业务平庸趋于平庸。由于缺少较为明白的利多大概利空因素,国内郑糖走势颠簸性显着缩小,国内食糖生产本钱5300是一个较为坚固的锚,牵拉郑糖,使之围绕其本钱举行颠簸。外糖对于郑糖的拉动作用近一个月被渐渐的放大,纽糖在春节期间看涨,有望突破前高,打击新一轮高点;若本轮冲高乐成,郑糖有望实现一波反弹,但是反弹力度和连续性有待商讨。固然市场有本年Q1-Q3入口食糖量萎缩的预期,但是春节期间仍旧必要关注来自收支口方面的风险。

(文章来源:中粮期货)

标签