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“减持OR增持”高德信业务深度剖析

2022-05-21 16:43:40
  “五一”前夕,创新层公司高德信(832645)发布《关于增值电信业务经营许可证业务覆盖范围变更的公告》、《2021年度权益分派预案》等公告,公告分别称其多项业务经营资质覆盖范围扩展至全国以及对2021年度实现的利润进行分配。由于上月该公司重新规划资本市场路径,撤回北交所上市申请材料,股价近期跌幅颇大,究竟还能不能继续持有或者逢低吸纳是摆在投资者面前两难的选择,为解惑,笔者对该公司基本面等公开披露信息研读梳理,和大家分享。

  (一)专注行业24年 先发地域优势明显

  高德信,全称为深圳市高德信通信股份有限公司,是国家高新技术企业,其成立于1999年12月,在我国民营企业平均寿命约为3.7年,中小型企业平均寿命只有2.5年的背景下,高德信从成立至今已是第24个年头。高德信注册地位于改革开放的前沿阵地深圳市罗湖区,在漫长的发展过程中,肯定有不少跨界发展的机会,但高德信不受烦嚣的外界影响诱惑,始终坚守主业,完美规避了因盲目扩张、精力分散、人才团队建设、管理服务质量跟不上等等多元化发展所带来的弊端而导致的灭顶之灾。高德信一心专注于通信行业,努力将公司做大做强,并一干就是20余年,这点极其难能可贵。高德信目前业务主要集中在深圳、广州与东莞三地,正积极拓展广东省内其他具有较大发展潜力的城市。广东省特别是粤港澳大湾区人口密集,其主要城市深圳、广州、佛山、东莞的人口数量和 GDP 均排名全国前列。在国家层面上,粤港澳大湾区建设已经上升为国家重大发展战略,未来目标就是通过整合湾区内各城市的资源,打造成为人口、经济总量、经济实力、科技创新能力、国际竞争力、影响力等方面处于世界首位的湾区。另外,根据统计数据显示,近年来,广东省占全国电信业务总量和电信业务收入的比重分别为 11.0%、12.8%,高居全国首位,分别是第二位江苏省的1.6倍和 1.7倍。目前,粤港澳大湾区是中国开放程度最高、数字经济活力最强的区域之一,互联网接入服务、专线组网需求较为旺盛,且ARPU值相对较高,同时,其产业体系完备,集群优势明显,经济互补性强,湾区内各主要城市已初步形成以战略性新兴产业为先导、先进制造业和现代服务业为主体的产业结构,未来需要更加高效、快速、稳定的通信网络业务作为快速发展的信息传输基础。因此,高德信作为扎根深圳、持续深耕行业的专业公司,其业务发展布局具有先发的、天然的地域优势,将乘本区域高速发展的东风与粤港澳大湾区共同成长。

  (二)经营稳健 年年分红 

       高德信在2015年6月挂牌,从挂牌当年实现营业收入5828万元、净利润1702万元发展到2021年度的20469万元、7022万元,年均增长率达到25.22%、29.99%。评判一家公司是否优秀,其中一个重要因素并非是报表上能赚多少钱,而是赚了钱会否分与投资人。在这一点上,高德信就做得很好,在兼顾公司发展资金需求的同时注重投资者回报,挂牌以来保持年年分红,累计转增股本5次、现金分红6次(含2021年度财年),完胜多数新三板公司乃至上市公司。以下为高德信分红情况汇总:
“减持OR增持”高德信业务深度剖析
    (三)通信资源丰富 行业门槛高

  高德信是一家专业的增值电信运营商及服务商,依托自主投资建设的光纤宽带接入网及自主研发的核心技术(2021年报披露,持有10余项发明专利证书,尚有60余项处于申报在审期),为各行业客户提供优质的互联网接入、专线组网等服务,并根据客户需求提供通信设备调试、综合布线工程、通信方案设计以及IT 维护等其他服务。高德信自主投资建设的光纤宽带接入网络覆盖大湾区除港澳外其他主要城市,包括广州、深圳、东莞等国内一线或准一线城市,这些城市人口密集、企业总部众多、经济发达、通信需求广泛,是高德信业务拓展的稳定基石。经过多年的发展,现已拥有平安集团、中山证券、招商银行、中青宝、华润集团、前海人寿、中国联通、 顺丰快递、通商宝、广电集团等众多粘性力极强、通信多样化需求强烈的知名客户。在通信行业里,基础电信运营商同样需要通过自有的光纤网络才能为客户提供通信服务,而高德信与其它增值电信运营商最大的不同,就是拥有了支撑自己业务体系的宽带接入网,无须受制于基础运营商,区别仅限于网络的规模以及公司品牌知名度。另外,后来者如想进入本行业,除了需要大量的资金、人才、资质申办等前期储备和投入外,还面临通信人才梯队建设、网络建设周期、网络稳定性、客户拓展等等系列问题,光是建设期的时间长度即令人望而却步,行业进入门槛相对较高。“罗马不是一天建成的”——高德信已费10年之功,坚持不断投入大量的人力、物力、财力才建成如今极为稳定的光纤宽带接入网络规模,才能顺利地拓展各行业大型客户。一手掌控着自主的、丰富的通信光纤资源,一手潜心拓展客户,随着时间的推移,企业知名度和综合服务能力的提升,高德信的客户必将越来越多,届时,高德信的营收规模必将达到新高度。

  (四)资质齐全 政策受益

  高德信是广东省内较早进入通信行业的民营企业,陆续取得了国家工信部或广东省通信管理局颁发的互联网接入服务(ISP)、互联网数据中心(IDC)、互联网虚拟专用网业务(VPN)、网络托管业务、国内数据传送业务等多项增值电信业务许可,同时具备在深圳市、广州市、东莞市范围内开展宽带接入网业务资质;高德信并于2022年4月20日公告,获颁以上绝大部分业务覆盖扩展至全国的经营资质,意味着高德信将从地方性区域增值电信业务运营商升格为全国性增值电信业务运营商,面对的客户群体为全国客户,即可以为全国的客户提供服务!在国家政策层面上,近年来,国家和地方政府持续向民营资本开放电信业务,陆续出台有关行业政策、规划、指引,包括2014 年 12 月,工业和信息化部下发《关于向民间资本开放宽带接入市场的通告》,鼓励民营企业参与宽带接入网络设施建设和运营; 2016 年 11 月国务院印发关于《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》的通知,深入推进“宽带中国”战略,大力推进高速光纤网络建设,推动信息技术产业跨越发展,拓展网络经济新空间;2020 年 10 月 8 日,《深圳建设中国特色社会主义先行示范区综合改革试点首批授权事项清单》正式发布,其中阐述将分类分步放开通信行业,安全有序放开基础电信业务,加快放开增值电信业务;2021 年 3 月,工业和信息化部发布《“双千兆”网络协同发展行动计划(2021-2023 年)》,计划用三年时间,基本建成全面覆盖城市地区和有条件乡镇的“双千兆”网络基础设施,实现固定和移动网络普遍具备“千兆到户”能力等等。在国家政策的加持下,相关民营企业将迎来巨大的发展机遇。而高德信作为深耕行业的先行者,拥有丰富的通信资源、齐全的经营资质和众多的客户基础,将是政策红利最大的受益者。

  (五)增加通信产品 正式全国布局

  笔者从多方面了解到,高德信已重新制订企业发展战略,将自己定位为立足珠三角、业务覆盖全国的综合数字信息提供商,将以往的互联网接入、专线组网统一划归为基础业务;将整合各方资源在创新业务中的短信、语音、大数据、系统集成等业务板块发力;并提出营业收入用时2年左右达到3-5亿元、5年左右达到10亿元的奋斗目标。看来,高德信这次决心要下苦功提升公司营收规模,依托新近取得的覆盖全国的经营资质,面向全国客户,为客户提供多样化的通信产品。通过为客户提供多样化的产品,达到营收增长的目的,同时,也能满足客户的其它通信需求。由于通信行业具有一定的技术含量,更要求运营企业具有很强的综合服务能力,才能满足客户日益增长的通信需求,高德信经营资质一到位即可开展全国性业务为客户提供服务,足见其人才、技术储备之深厚,其综合服务能力之强可见一斑。既然已经取得全国性业务资质,潜在客户数量、需求飙升的情况下及时增加通信产品,正式开展全国性业务是正确的做法,与之配套的是高德信正密锣紧鼓多渠道招兵买马,对符合要求入职者年薪可达百万(估计还有股权)。一家企业之所以长期持续发展,重要的是能够根据企业不同阶段、不同的实际情况适时迅速调整有利于公司的发展战略。高德信,又向新目标出发。

  (六)非理性下跌 必将价值回归

  二级市场上,高德信由于受到调整资本市场路径规划,撤回北交所上市申请材料事件影响,股票复牌当日暴跌53%,股价创下近年历史新低,目前仍徘徊在5.5元一带,估值不足5.3亿元,市盈率仅约7.5倍。据笔者分析,造成股价暴跌的主要原因是:一方面,受撤材料事件影响,短线投机客、“集邮党”争相选择离场,造成踩踏效应;另一方面,受疫情、俄乌战争、国际局势等大环境不利因素影响,投资者信心不足所致。在公司停牌阶段,国内资本市场同期亦大幅下挫,股价遭腰斩和破发的上市公司比比皆是。但这对于理性的真正的投资者而言,却是趁低吸纳的良机,正所谓“股票之道,在于人弃我取”;何况买股票就是买这家公司的未来,一旦高德信股票价值回归,今天慧眼识珠的投资者将是明天暴利的收获者。要知道,根据全国股转系统的统计数据,2022年4月新三板全市场的平均市盈率为18.31倍、三板成指为19.50倍,做市为17.90倍、创新成指为18.58倍,即使按照最低的17.90倍计算,对应高德信现阶段的市盈率7.5倍——妥妥的翻倍股!一家优秀的公司,股价怎么可能与业绩长期背离?股价怎么可能长期处于市场平均市盈率的下方?咱们不妨拭目以待!

  面对一家专注通信行业20余年、坐享政策红利、发展战略规划清晰、资源底蕴深厚、众多大型知名客户加持、业务资质齐全、经营稳健、不吝回报投资者、股价处于6年历史低位的准上市公司,何去何从?相信投资者心中已经有了答案。
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